美元通常被视为避险货币，最近的下跌是因为投资者乐观认为全球经济可能已经见底。
美国周五好于预期的就业报告进一步支持了这个观点。尽管许多人预计全美抗议愈演愈烈的情况下，美元将走强，但美元指数自上周一以来已下跌1.6%，创下4月初以来最大周跌幅。
美国5月劳动力市场意外改善，预示着经济从新冠疫情中实现复苏的步伐快于预期。美国劳工部周五公布的数据显示，5月非农就业人数上升250万人，此前一个月大跌2070万，为1939年有记录以来的最大降幅。5月失业率从14.7%降至13.3%。经济学家此前的预测为下降750万人，失业率料升至19%。接受彭博调查的经济学家无一人预计这两项指标会出现改善。
劳工部在声明中说：“劳动力市场的数据反映了在3月和4月份，冠状病毒肆虐和遏制措施皆导致经济活动受限，经济复苏仍然受阻。”
然而，还有一点值得一提。美国劳工部称：“如果数据通报准确的话，失业率本该比报告的水平高大约3个百分点。这是因为一些雇员登记为就业人口，但却出于失业、临时裁员或其他原因，而没有去工作。”
报告发布后，美国国债收益率和美股期货显著走高，美元兑日元飙升。数据显示，随着各州放松限制措施、员工重返岗位，美国经济正在复苏，进而支撑了股市。但与此同时，新冠病毒尚无有效的治疗方法，在美国已经导致超过10万人死亡，意味着传染趋势还将持续，并可能掀起第二轮疫情，进而进一步冲击劳动力市场，导致经济持续疲软。
5月就业数据中诸多指标远强于预期，但这并不意味着当前危机已经结束或者经济正在稳步改善。由于特朗普总统正考虑实施更多刺激政策，美元走强的前景可能更加有限。这份最新的非农报告恰恰凸显出，作出及时且大规模政策回应的重要性，以及下半年采取更多财政措施的必要性。
美联储的大众商业贷款项目正在酝酿中，经济复苏将严重依赖政策支持。下半年的复苏轨迹仍具有高度不确定性，而且将取决于决策者的行动。美联储主席鲍威尔料将在周三FOMC会后的新闻发布会上强调央行提供进一步刺激的意愿和能力。
在失业率回到两位数以下之前，采用增加失业救济金的形式提供援助是有必要的。这样可以帮助弥合当前薪资收入水平，与危机前趋势之间不断扩大的差距，而这也将定义下半年个人消费反弹的力度。消费是危机当前的主要经济增长动力，这也将是经济复苏的一个关键因素。
本周的数据将凸显加剧的通缩压力，CPI数据将于周三公布。经济正处于严重衰退之中。在过去50年的经济周期中，经济衰退一直伴随着通货紧缩。在当前的经济下行时期，预料将不会出现其他结果。
美国国债周五下挫，因非农就业报告强于预期，7至10年期债券领跌。受美股从3月低点进一步回升的影响，10年期国债收益率本周累计上涨近25个基点，30年期收益率累计升近27个基点。尾盘时，各期限国债收益率上涨1.4-6.2个基点不等。10年期收益率盘中触及0.9555%，为3月20日以来最高。短债收益率上涨不到2个基点，使2s10s陡化了5个基点，最高达9.6个基点至72.2bp，是3月19日以来的最高水平。
富乐敦研究团队
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