Ketika dunia kewangan semakin meruncing, pelabur memandang mata wang AS sebagai tempat paling selamat, lebih-lebih lagi daripada emas, yen atau franc Swiss.Ketika wabak coronavirus mencapai status pandemik, orang mulai panik dan mula membeli makanan asas: beras, pasta, mi, dan dolar AS. Permintaan itu sangat kuat sehingga Rizab Persekutuan AS melangkah masuk untuk membantu bank pusat asing dan yang lain memanfaatkan greenback pada bulan Mac. Ini adalah situasi yang sama seperti ketika krisis kewangan 2008-2009, ketika panggilan semakin kuat untuk mengakhiri dominasi global satu mata wang. Namun, lebih dari satu dekad kemudian, dolar masih berkuasa.
Kerana kelazimannya. Mata wang AS berada di satu sisi yang hampir 90% urus niaga pertukaran mata wang asing berlaku dan menyumbang dua pertiga hutang antarabangsa. Hampir semua perdagangan antarabangsa dalam minyak berharga berlaku dalam dolar. Jean-Claude Juncker, mantan presiden Suruhanjaya Eropah, mengatakan "tidak masuk akal" bahawa 80% import tenaga Eropah berharga dalam dolar. Kehadiran greenback membuat negara-negara melihat turun naik nilainya, mengikat ekonomi mereka dengan keputusan yang dibuat di Washington dan berfungsi untuk menguatkan kejutan berbahaya kepada sistem kewangan, seperti yang dipicu oleh wabak COVID-19.
Pasaran kewangan mencerminkan fenomena yang serupa. Ketika dunia kewangan semakin meruncing, pelabur memandang mata wang AS sebagai tempat paling selamat, lebih-lebih lagi daripada emas, yen atau franc Swiss. Ketika implikasi ekonomi yang suram terhadap wabak virus melanda pasaran pada bulan Mac, permintaan dolar melambung tinggi, mendorong mata wang lain untuk turun. Negara-negara dengan hutang yang ketara dalam dolar tiba-tiba menghadapi pembayaran yang lebih tinggi sama seperti mereka berhadapan dengan kemelesetan yang memuncak. Bank – bersikap waspada memberi pinjaman kepada bank lain semasa menghadapi krisis kewangan – mula menumpuk dolar, mendorong tekanan pembiayaan ke tahap tertinggi dalam lebih dari satu dekad. Tindakan Fed inilah yang mencegah kekurangan dolar berubah kepada fenomena krisis mata wang.
Mata wang AS telah mendominasi sejak akhir Perang Dunia II, ketika para pemimpin dunia bertemu di Bretton Woods, New Hampshire, untuk mewujudkan sistem bagi menguruskan pertukaran wang asing dan menghubungkan mata wang mereka dengan dolar. Dorongan untuk mengatasi dolar AS berasal dari krisis mata wang 1998, ketika negara-negara Asia terperangkap kerana meminjam terlalu banyak dolar dan terjebak ke dalam kemelesetan. Satu dekad kemudian, pengumpulan dolar di Asia untuk membangun rizab mata wang telah membantu meningkatkan persaingan kredit AS yang mencetuskan krisis gadai janji sub-prime.
Pengaruh dolar tidak mungkin menyusut. Bahagian perdagangan mata wang dalam unit dolar meningkat kepada 88.3% pada tahun 2019 daripada 87.6% pada tahun 2016, menurut Bank for International Settlements. Bahagian rizab asing yang dipegang dalam dolar tetap stabil sekitar 60% dalam dekad yang lalu. Penggunaan mata wang dalam pembayaran global yang dikesan oleh institusi kewangan telah meningkat sejak tahun 2010. Dan kredit yang diberikan kepada bukan bank dalam dolar lebih dari dua kali ganda dalam satu dekad menjadi $12.1 trilion menjelang September 2019.
Sebarang langkah menjauhkan diri dari greenback melibatkan gangguan dan perbelanjaan. Beralih ke euro, yuan atau rubel bermaksud kos yang lebih tinggi dan kesukaran mencari bank untuk mengendalikan perniagaan. Dalam menghadapi sekatan AS, Rusia telah berjaya melonggarkan cengkaman dolar. Negara ini kini mempunyai bahagian rizab yang lebih tinggi dalam euro (30%) daripada dolar (23%). Euro juga mengatasi dolar sebagai mata wang utama Rusia dalam perdagangan dengan China dan hampir melakukan hal yang sama dalam perdagangan dengan Kesatuan Eropah. Tetapi kepelbagaian datang dengan bahaya: Ketika dolar naik pada bulan Mac, nilai rizab antarabangsa Rusia menjunam 5% dalam seminggu.
Bolehkah mata wang lain mengatasi dolar?
Sudah tentu ada kehendak, seperti yuan dan euro. Namun, yuan menyumbang hanya 4% dari perdagangan mata wang pada tahun 2019 setelah China mengalihkan fokusnya dari mengubahnya menjadi mata wang yang dapat ditukar secara bebas tanpa sekatan pemerintah untuk mempromosikannya sebagai mata wang rizab dan aset stabil pada masa genting. Euro, yang terlibat dalam 32% urus niaga pertukaran mata wang asing pada tahun 2019, adalah satu-satunya mata wang yang hampir mendekati dolar, tetapi daya tarikannya terganggu oleh krisis hutang berdaulat 2010 di rantau ini dan penggunaan faedah negatif Bank Sentral Eropah kadar.
