Kenapa Keagresifan Fed Adalah Negatif Untuk Dolar Masa Ini?

September 25, 2017

| Fullerton Markets

Kenapa Keagresifan Fed Adalah Negatif Untuk Dolar Masa Ini?

Lembaran imbangan kira-kira Fed boleh menjejaskan sentimen pada saham. Peluang yang baik untuk buy bagi Gold?

Penurunan Fed pada kadar sasaran jangka panjang untuk merapatkan lengkung hasil dapat dilihat sebagai negatif kepada dolar

Fed kelihatan bersikap agresif dalam mesyuarat FOMC September. Bukan sahaja mereka menawarkan jadual waktu untuk melepaskan kunci kira-kira, tetapi juga menggariskan lagi kenaikan kadar faedah 3-4 pada akhir tahun depan. Tetapi kita harus ambil perhatian Fed menurunkan sasaran dana Fed jangka panjangnya sebanyak 25bps, langkah itu segera merosakkan lengkung hasil Perbendaharaan AS. Keluk hasil yang meruncing boleh menjadi negatif kepada mata wang. Walaupun dolar bergerak lebih tinggi selepas mesyuarat FOMC, kita melihat bahawa ianya sebagai tindak balas daripada perkara tersebut dan bukan sebagai langkah yang mampan.

Fed memegang paras faedah penanda aras tidak berubah seperti yang dijangkakan minggu lepas. Fed mengesahkan mereka akan mula melepaskan kunci kira-kira pada bulan Oktober, kerana ribut taufan baru-baru ini mungkin tidak mempunyai impak jangka panjang terhadap ekonomi dalam pandangan mereka. Pada masa yang sama, Fed menaikkan ramalan pertumbuhan kepada 2.4% daripada 2.2% sebelumnya tahun ini, tetapi menurunkan unjuran inflasi teras kepada 1.5% daripada 1.7%. Apa yang Fed meramalkan prospek ekonominya adalah seperti ECB: pertumbuhan yang lebih tinggi dengan tinjauan inflasi yang lebih perlahan.

Secara umum, kenyataan Fed kelihatan agal agresif. Menurut aturan buku teks, pelabur harus membeli mata wang ketika bank sentralnya berusaha untuk mengetatkan dasar moneteri. Walau bagaimanapun, ia mungkin berbeza pada masa ini. Seperti yang disebutkan di atas, Fed menurunkan sasaran kadar dana Fed jangka panjang sebanyak 25bps kepada 2.75%. Mengapa Fed melakukan hal tersebut? Kami fikir ianya disebabkan Fed tidak mahu melihat keluk curam terlalu banyak. Beberapa tahun yang lalu, Fed menjangkakan kadar puncak pada 4.25% dalam kitaran pengetatan semasa.

Walaupun Fed berkata "mereka akan mengetatkan untuk sekurang-kurangnya 15 bulan akan datang, kadar pasaran seolah-olah mempercayai keadaa tersebut. Selepas mesyuarat FOMC, hasil 2-30 Perbendaharaan spread menjadi 136 bps, sekurang-kurangnya sejak Jun; manakala sread 5-30s menyempit kepada 93 bps, sekurang-kurangnya sejak Julai. Oleh itu, kita hampir dapat menyimpulkan bahawa kadar pasaran memberi perhatian lebih kepada prospek Fed pada kadar faedah jangka separuh jangka panjang daripada kadar pengetatan. Sekiranya pasaran mula menaikkan portfolio pada Treasuries AS, jangka pendek akan menekan dolar lebih rendah, terutamanya apabila zon euro dan hasil UK berkemungkinan tinggi apabila ECB dan BOE kelihatan bersedia untuk mengetatkan.

Kami masih melihat kitaran pengetatan semasa Fed mencapai tahap yang matang, walaupun ia masih menunggu kadar pendakian pada 2018. Data sejarah menunjukkan kitaran pengetatan Fed adalah sekitar dua tahun, dengan hanya satu pengecualian pada tahun 1976, yang berlangsung selama empat tahun . Dalam erti kata lain, kitaran pengetatan semasa bermula dari tahun 2015 boleh mencapai peringkat matang.

Tidak kira bagaimana mahir kebolehan Fed berkomunkasi, jalan menyelesaikan kunci kira-kira tidak dapat mengelakkan ketidaktentuan dalam pasaran modal yang semakin meningkat, disebabkan oleh kesannya yang tidak diketahui kepada ekonomi. Dengan kata lain, VIX dijangka meningkat dari paras sejarah semasa. Pelabur boleh mendapatkan aset selamat seperti emas, Perbendaharaan AS dan yen Jepun.

Pilihan Kami

NZD/USD – Sedikit bearish.

Pasangan ini boleh menurun lagi ke arah 0.7225 di tengah ketidakpastian politik selepas pilihan raya.