Adakah Tindakan RBNZ & BOE Minggu Lalu Menjadikan Dolar Lebih Teguh

Mei 14, 2018

| Fullerton Markets

Adakah Tindakan RBNZ & BOE Minggu Lalu Menjadikan Dolar Lebih Teguh

Dolar boleh mula pulih ketika bank-bank pusat yang lain bertukar dovish, short untuk EUR/USD?

Perbezaan kadar global untuk menentukan aliran modal menjelang akhir tahun 2018

Pedagang FX di seluruh dunia, tumpuan semasa ini bertujuan agar bank pusat global dapat memperlahankan kadar pengetatan dasar, bukannya melihat betapa cepat Fed akan menaikkan kadar faedah, dan sama ada akan ada dua atau tiga lagi. Lebih banyak bank pusat yang dovish di seluruh dunia boleh menjadi sebab utama di belakang potensi kekuatan dolar, lebih daripada impak dari Fed itu sendiri.

Minggu lalu, dua lagi bank pusat menyusuli nada ECB yang ditawarkan akhir-akhir ini, memandangkan kedua-dua RBNZ dan Bank of England menolak kembali jangkaan kenaikan harga mereka, dengan meningkatkan ketidakpastian prospek inflasi, NZD dan GBP jatuh berbanding dolar selepas mesyuarat dasar. RBNZ mengekalkan kadar tunai rasmi pada tahap rendah 1.75%, dan Gabenor Adrian Orr berkata arah langkah seterusnya kami sama seimbang, naik atau turun. Sesetengah peniaga juga melihat ini sebagai "pintu pembukaan untuk mengurangkan kadar faedah" sebagai langkah seterusnya. Pada masa yang sama, bank pusat menolak ramalannya untuk matlamat inflasi yang akan dicapai hingga 4Q 2020 dari S32020. Pasaran tidak dihargakan dalam kenaikan sehingga 3Q19, nampaknya tidak terlalu lewat bagi pendapat kami. Mengenai perubahan dasar, kami masih melihat langkah OCR NZ seterusnya akan menaik, jika peningkatan dalam tekanan inflasi terus menjadi kenyataan, dan goncangan global semasa tidak mengambil giliran yang lebih buruk. Bagi Bank of England, ia meninggalkan kadar faedah tidak berubah dan memberi isyarat bahawa ia tidak tergesa-gesa untuk mengetatkan dasar lagi. Pelabur dalam pasaran wang U.K. berharga kemungkinan kenaikan kadar pada tahun ini selepas bank pusat berkata hanya pengetatan terhad diperlukan pada tahun-tahun akan datang. Kebarangkalian pasaran yang tersirat dari kenaikan 25 mata asas, yang telah dipertimbangkan sepenuhnya pada bulan November sebelum keputusan BOE, telah menurun kepada 85% berikutan pengumuman itu. Apa yang sangat jelas ialah Bank of England telah menawarkan jaminan bahawa ia masih bergantung kepada data, bukan model yang bergantung kepada yang dikhuatiri pada bulan Februari. Memandangkan perkara itu diperkatakan, sama ada paun untuk rebound tidak dalam beberapa bulan akan datang bergantung sepenuhnya pada data yang masuk, terutamanya pada yang berkaitan dengan inflasi.

Malah di Amerika Syarikat, peniaga bon sudah mencapai keputusan mereka. Hasilnya antara 5 dan 30 tahun Perbendaharaan mengecil minggu lalu kepada serendah 26.2 mata asas, paling rendah sejak Ogos 2007. Prospek kurva terbalik, yang telah mengarahkan kemelesetan masa lalu, sekuat yang pernah, meramalkan ia dapat berlaku akhir tahun ini atau pada tahun 2019 jika Fed mengekalkan kadar kenaikan kadarnya.

Spread hasil Perbendaharaan 5/30 tahun AS

Sumber: Bloomberg

Walau bagaimanapun, dalam pandangan makro perspektif global, dasar Fed ditetapkan untuk menjadi lebih hawkish daripada kebanyakan bank pusat utama yang lain, hasil tersebut akan terus memperluaskan spread yang melebar di antara AS dan yang lain. Carta di bawah menunjukkan jurang hasil 10 tahun AS dan Jerman telah melebar kepada 241 bps, kebanyakan dalam tempoh lima tahun yang lalu, yang menyiratkan dolar mempunyai banyak ruang untuk menghargai terhadap dolar dalam beberapa bulan akan datang. Ekonomi Amerika Syarikat mempunyai banyak potensi untuk terus berkembang walaupun itu memerlukan Fed memainkan peranannya dengan berhati-hati. Peningkatan harga minyak kelihatan melampau di atas $ 70 setong tetapi ini akan merangsang pengeluaran A.S. dan peningkatan bekalan akan menghalangnya meningkat kepada $ 100 / tong, tetapi sudah cukup untuk The Fed kenaikan kadar sekurang-kurangnya dua kali menjelang akhir tahun 2018.

US dan Jerman 10-tahun hasil jurang